波音公司（Boeing Co.）的一份報告預測，未來二十年航空業將成為全球性高速增長的行業，航空租賃業迎來發展的春天，而中國將成為全球最大的航空租賃市場。

　　“中國民用飛機大會”上的數據顯示，目前中國有波音和空中客車飛機1340架，近45%約600多架采用經營租賃方式，但其中只有40多架是由中國的租賃公司經營的。近四年來，中國租賃公司在該領域迅速崛起，奔向搶食蛋糕的路上，可預見，未來這一市場將上演全球范圍的激烈競爭。

　　歐美危機 市場東移

　　近一個月，中國在航空租賃領域動作頻頻。

　　2011年12月15日，注冊在天津東疆保稅區的“燕山航空租賃產業基金”宣布獲得國家發改委股權投資基金備案。據了解，作為國內首支航空租賃產業基金，該產業基金的首期資金已經到位并開始運作，將主要以航空租賃業和航空上下游產業鏈為重點投資方向。

　　2011年12月8日，中國飛機租賃有限公司與中國商用飛機有限責任公司（Commercial Aircraft Corporation of China,Ltd.，簡稱“中國商飛”）在香港簽署了20架C919大型客機訂購協議。自2011年10月以來，工銀金融租賃有限公司（簡稱“工銀租賃”）和交銀金融租賃有限責任公司（簡稱“交銀租賃”）已分別與中國商飛簽署了45架和30架C919大型客機啟動訂單協議。

　　2011年12月初，渤海租賃股份有限公司（簡稱“渤海租賃”）宣布24.3億元收購海航集團（香港）有限公司（簡稱“海航香港”）的股權，借此殺入飛機租賃市場。此前，渤海租賃憑借收購ST匯通的控制權，成為A股市場唯一上市的融資租賃公司。

　　2011年12月10日，在金融危機中飽受創傷的蘇格蘭銀行（RBS）宣布出售旗下飛機租賃業務，由于在金融危機中RBS接受了政府的經濟援助，該行計劃逐漸售出非核心業務，國開行將參與并購該公司，如果成功，將大大增強該行旗下國銀租賃在航空領域的實力。

　　中銀航空租賃私人有限公司（簡稱“中銀航空租賃”）副董事長王誼在2011年底亞洲制造業協會年會上發言認為，金融危機改變了全球市場格局的發展方向，東移的速度加快，中資系的租賃公司排名大幅提升，中國租賃公司將在飛機租賃業務上迎來發展的好時期。

　　2006年，連前十名都進不了的中銀航空租賃（當時應為新加坡飛機租賃公司），如今是全球排名第五的飛機租賃公司，在亞洲市場。根據波音公司的預測，從現在到2030年的未來近20年內，中國將需要引進5000架新飛機，價值6000億美元。其中，以租賃方式獲得的飛機將占總數的45%，即 2700億美元的新增市場。

　　反觀傳統的歐美市場，受累于歐債危機，航空業流動性不足、市場更趨向于避險。

　　銀行體系的危機直接作用于航空業。業內人士分析，歐債危機越演越烈，導致歐洲銀行整體信譽下降，體系內美元流動性不足，迫切需要資金以滿足資本金率的監管要求。由于歐洲銀行尤其是法資銀行是支持航空業最主要的銀行，負面影響使得歐洲銀行大幅度減少對航空業的貸款。

　　因為擔心出現下一個雷曼，歐洲銀行債務市場被關閉，就像2008年美國關閉了航空債務市場一樣，采取了同樣的手段，直到現在，美國航空債務市場都沒有再恢復。

　　資本市場上，2011年一季度以來，歐美航空市場股票發行市場也已經疲弱，尤其好幾家IPO在市場上停止發放，或者是縮減規模、減少發行量，這都是由于美國主權評級下調和歐債危機的負面影響，整個金融市場動蕩不安，使銀行更加保守，資金流動性不但沒有像年初預期那樣放松，實際上還在繼續緊縮，包括債券和 IPO融資都受到影響。

　　國內配套設施先天不足

　　缺錢是歐美航空市場被看弱的最大原因。

　　航空業是資金密集型行業，因為單價高，企業需要巨額資金支持用以購買飛機原本在美國、歐洲和日本等發達地區，由于金融市場發達、融資渠道多樣，可以保證充足的資金來源，在降低融資成本和規避財務和外匯風險方面，這些國家也有成熟的經驗。相比而言，中國市場流動性充足但缺乏完善的制度和政策支持航空租賃業的發展。

　　對于國內的租賃企業而言，銀行是主要的融資渠道：目前的融資成本太高，無法體現租賃的優勢，也限制了租賃公司利用國內資金運作飛機租賃的業務；另一方面，由于國內的租賃公司歸屬不同的監管機構（銀監會和商務部），股東背景也不盡相同，使得資金實力相差懸殊。如銀行系租賃公司可以采用同業拆借的方式融資，其他租賃公司則大多依靠貸款。

　　中國工商銀行總行租賃融資處處長彭爽證實了這一點，“對銀行系租賃公司，我們主要采用同業拆借的方式，外商系和其他租賃公司主要采取銀行信貸的方式融資，因為貸款要受制于人民銀行貸款基準利率，實際上貸款要高于同業拆借的成本?！睋硭榻B，工行2010年4月推出租賃融資專業產品線，主要目的是為從事租賃業務的企業提供融資服務，已經開展合作的有約60家租賃公司，截止目前累計發放貸款400億元。

　　貨幣政策一旦發生變化，企業的收益就會受到影響，今年央行數次上調存款準備金率，融資成本應聲而漲，甚至吞噬掉部分公司的全部利潤。由于飛機租賃主要以美元結算，國內美元流動性緊張，而且融資成本高，境外資金明顯比境內資金便宜，因此，民生租賃公司希望可以到境外融資。

　　此外，中國對從國外購買引進飛機實行進口許可制，國內租賃公司沒有引進飛機的許可，在進出口事務、外匯融資結算等方面均遇到較多操作上的困難。外匯問題上，外管局限制境內金融租賃公司與境外承租人間的美元結算交易，也缺少針對金融租賃公司開展外匯交易的明確解釋。

　　王誼認為，在中國開展飛機租賃業務，除了多頭監管、法律條文不規范及人才匱乏等問題，最大的障礙是稅收。舉例來說，在新加坡經營飛機租賃公司，只需要繳納5%的所得稅、愛爾蘭繳12%，此外沒有其他任何的收費了，但是在國內經營飛機租賃業務，需繳納25%的所得稅、5%的營業稅、17%的進口增值稅、 5%的關稅、0.1%的印花稅等，總體稅負遠遠高于國際市場。

　　也就是說，如果國內租賃公司從國外購買飛機租給國內航空公司，租賃公司只能將這些進口稅費作為購置成本攤進租金，因此，與國外租賃公司報價相比，國內租賃公司會高出約10%-20%。

　　2010年兩會期間，全國政協委員、招商銀行行長馬巍華提出“推進中國飛機船舶租賃業務發展”的提案，在提案中馬巍華分析了在國內開展飛機租賃業務的一大難題海關稅收，由于設備融資租賃和設備購買面臨不同稅收待遇，比如航空公司進口特定規格的飛機享受進口關稅1%和增值稅4%的稅收優惠，而金融租賃公司進口同樣規格的飛機則執行進口關稅5%和增值稅17%的政策，這極大的限制了航空租賃業務的發展。

　　“特殊目的”租賃興起

　　由于從國外購買飛機面臨較重的關稅負擔，因此目前國內金融租賃公司會選擇在愛爾蘭或者其他避稅港等境外地區按照SPV模式購買飛機，然后再將飛機租賃給國內航空公司，達到降低進口關稅和增值稅的目的。

　　SPV（SpecialPurposeVehicle）即特殊目的公司，是指為了實現特殊目的而成立的法律實體，SPV作為名義出租人，由SPV所有的單價飛機作為租賃標的物，出租給承租人營運，是目前國際航空業的普遍做法。

　　與國外相比，中國SPV租賃起步晚。2010年1月13日，中國銀監會發布了關于金融租賃公司在境內保稅地區設立項目公司開展融資租賃業務的通知，國內銀行系的融資租賃公司，按照該通知相關規定通過在境內保稅地區設立專門項目子公司（SPV）方式所開展的融資租賃業務。目前，中國的上海綜合保稅區、北京天竺保稅區和天津東疆保稅港區等三家都開展SPV融資租賃方式。

　　2010年3月31日，民生金融租賃股份有限公司（簡稱“民生金融租賃”）在天津東疆保稅區注冊了第一家項目公司，首架以SPV租賃模式完成的公務機“民生001號”在天津濱海國際機場首航，宣告中國租賃行業第一家單一項目公司成立。此后的6月，交銀租賃和招銀租賃也在上海綜合保稅區注冊了6家SPV項目公司。

　　截至目前，在天津東疆保稅區已積累完成租賃飛機49架，完成租賃資產40億美元，租賃對象包括中國國際航空股份有限公司（Air China Limited，簡稱“國航”）、中國南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，簡稱“南航”）和海南航空股份有限公司（Hainan Airlines Company Limited，簡稱“海航”）等多家航空公司。而民生金融租賃自從設立國內第一家公務機單機公司，目前已完成23架飛機租賃業務。

　　業內人士分析，雖然目前打破了SPV租賃的國際壟斷，但其發展也面臨一定的挑戰，比如政策方面的配合、資金的供給和人們的觀念等問題都困擾著SPV租賃在國內的發展。與此同時，國內租賃公司要具備與國際競爭對手一較高下的實力，未來還有很長一段路要走。

　　看似風生水起

　　雖然波音公司給予了極有利的預測。但在整個航空金融市場上，國內的租賃公司實際上并沒有真正進入核心位置。工銀租賃的總裁叢林曾分析，中國租賃公司只占國內航空租賃市場10%左右，另外90%的飛機是由國外專業飛機租賃公司或外資金融機構提供的。

　　究其原因，一方面是上述成本、政策壓力所限，另一方面是市場開放不足。

　　20世紀中期，美國興起融資意義的飛機租賃，并迅速成為國際上飛機融資的基本渠道之一。但直到1979年，時任中信公司董事長的榮毅仁訪美時，才在舊金山的一個午餐會上第一次聽說了飛機租賃。

　　會晤中，榮毅仁終于明白，原來很多企業的大型設備，包括外國航空公司的飛機，是從銀行開辦的租賃公司租賃得來的，這對于當時外匯極度短缺的中國政府來說，是非常實用的工具。歸國后，他開始積極推動這一模式，到1980年夏天，在中信的推動下，民航局與美國漢諾威爾制造租賃公司和英國勞埃德銀行美國分行合作，采用杠桿租賃的方式從美國引進一架波音747SP飛機，由此邁出了中國民航利用外資融資租賃飛機的第一步。

　　此后，中國航空公司逐漸接受租賃方式，開始從國外引進大量的飛機，但是，對制度環境要求極高的中國飛機租賃業卻遭遇重重阻礙，2000年以前，國內開展經營性和融資性租賃業務的公司超過60家，卻沒有一家涉足飛機租賃業務。

　　2000年，深圳金融租賃有限公司（國開行旗下國銀金融租賃前身，簡稱“深圳金融租賃”）涉足飛機租賃業務，成為中國首家開展飛機租賃的本土租賃公司。 2007年2月，銀監會發布修訂的《金融租賃公司管理辦法》，規定中國國內和國外商業銀行可以在華設立或參股金融租賃公司，這很大程度上緩解了飛機租賃面臨的困境。

　　這幾年，中資銀行、飛機制造企業和航空公司進入這個新興產業，初步形成了航空租賃企業群，中銀航空租賃尤其引人注目，2006年底，中國銀行通過收購海外優質飛機租賃公司的方式打入國際航空租賃市場，轉而攻回國內市場，取得巨大成功。表現不凡的還有同樣出身銀行系的民生金融租賃，自從2009年正式進軍航空租賃市場，民生金融租賃就以公務機和直升機的租賃業務作為核心發展航空業務，如今已發展成為公務機領域亞洲最大的租賃公司。

　　一定程度上，中國租賃公司的發展打破了航空租賃市場由國際資本壟斷的局面，但現實仍未得到根本改變。對于參與這一領域的租賃企業而言，市場的擴大固然引人，但居高不下的成本更限制了施展的空間。一業內人士坦言，目前國內租賃公司的現狀是，資產規模增長速度比較快，但公司往往涉及很多租賃行業，包括電力、基礎設施和航空等，專注于某一行業的專業公司在國內還沒有出現，而對租賃公司來說，對資產的專業管理和趨勢的準確判斷，才能有效地控制巨大的風險?！氨热缦裢ㄓ眉瘓F（GE）旗下的飛機租賃公司，會對未來三到五年的航空趨勢做判斷，然后提早預訂機位，在行業低迷期管理好機隊，在繁榮期出租資產?！?/p>

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